北大青鸟环宇“赚钱机器”青鸟消防今日深交所上市，毛利率超过40%

消防报警设备一直是个本身毛利率偏高的行业，在城市安全和房地产投资拉动下，消防行业欣欣向荣。

亿欧智慧城市7月29日消息，在科创板新股发行的全民热潮之下，一只新股今天在中小板正式登录——青鸟消防。青鸟消防首次公开发行不超过6000万股人民币普通股（Ａ股），发行价格为17.34元／股。

北大青鸟环宇最赚钱子公司上市

青鸟消防是一家消防安全系统企业，成立于2001年6月，其主要业务为四大消防安全系统产品：火灾自动报警及联动控制系统、电气火灾监控系统、自动气体灭火系统和气体检测监控系统等。

据悉，青鸟消防是由北大青鸟环宇公司拆分出来的上市公司。北大青鸟环宇是我国的上市公司，主要业务包括四块：电子消防设备、旅游、酒类以及PE投资，主要营收来自电子消防设备和旅游，而青鸟消防是其核心营收和毛利率的主要贡献者。

青鸟消防2016年至2018年营收分别为12.8亿、14.7亿和17.8亿，利润分别为3.2亿、3.6亿和4亿元。根据北大青鸟环宇2012年11月作出的测算，按照香港财务报告准则，青鸟消防占北大青鸟环宇的收益比率超过75%，是集团最有实力的“赚钱机器”。因此，本次拆分构成“非常重大的出售事项”。

消防安防行业迎利好契机，联动控制产品受市场欢迎

火灾频发对国家、家庭与个人的财产造成重大损失。根据《NB-IoT智慧烟感解决方案白皮书》，2017年1至10月，全国共接报火灾21.9万起，死亡1065人，伤679人，已核直接财产损失26.2亿元。

由此，我国在建设智慧社区时尤其重视智慧消防建设，特别是火灾隐患极多的老旧小区。但是，传统的独立烟感不能满足今天火情预警需要。因为在许多场景下，火灾发生时并无人在场，或是人在熟睡中没有及时听到警报声，醒来时却发现为时已晚。因此市场需要一种火灾自动报警与联动报警装置。不仅能发现火情，还能有一定的“处理能力”，比如自动报警、自动喷淋、启动消火栓、防排烟、事故广播、启动照明指示灯或应急灯等。

火灾自动报警及联动控制系统就是青鸟消防的主要产品，报告期内，其销售收入占公司营业收入的比例超过75%。

房地产对消防行业的拉动也不容忽视。青鸟消防董事长、总经理蔡为民在7月19日全景网路演上介绍，由于消防投入在住宅建筑、办公与商业建筑方面占据一定比例，且我国房地产建设飞速发展，房地产行业对消防行业起到了快速的拉动作用。

蔡为民还说，我国在消防报警、自动灭火、消防抢险救援等产品方面都取得了巨大的进步，与发达国家的技术水平逐步缩小。

毛利率居高，但也架不住“僧多粥多”

根据招股说明书，公司2016年、2017年、2018年主营业务毛利率依次是44.34%、44.17%、42.70%维持在较高水平，在行业中保持高位领先。如果不给经销商返利，毛利率能达到惊人的50%。

青鸟消防给出的解释是：公司主营业务毛利率高于消防类同行业上市公司的主要原因是产品类型不同。公司主要产品为消防自动报警系统，而天广中茂、坚瑞沃能消防类主要产品为灭火设备、灭火气体等。而火灾报警系统类产品毛利率明显高于后者。

但是，公司产品毛利率出现了逐年下降趋势。

主要原因有两点。

第一，我国消防报警设备领域竞争激烈。虽然消防报警设备行业毛利率本身偏高，但架不住“粥多僧也多”。根据证券公司研报和智研数据中心数据，我国在2015年就有几千家消防报警设备企业，低端市场竞争激烈，品牌效应弱。在激烈的价格竞争中，有的品牌黯然离场，坚瑞消防跨界新能源，改名“坚瑞沃能“。因此，企业主营业务毛利率有下降趋势也并不奇怪。

其二，该行业严重依赖经销渠道。青鸟消防的销售模式以经销为主、直接销售为辅，经销销售收入占主营业务收入比例达到75%以上。销售行业经销商拖欠款项较为常见，一旦长时间拖欠款项，一方面呆坏账出现的可能性变大，企业经营风险上升；另一方面进一步挤压利润空间，企业库存压力增大，毛利率自然下降了。

为了应对相关风险，北大青鸟提出主要采取“以销定产+安全库存”的生产模式，即根据现有订单情况及预测市场需求制定安全库存的模式安排生产。

我国消防软硬件产品的发展方向是智能化。上市后的青鸟消防能否继续保持行业竞争力？我们持续关注智慧消防市场和青鸟消防的表现。